Сырьевые рынки – в напряжении

Внимание мировой экономической общественности продолжает оставаться прикованным к тенденциям на товарных рынках, где в последнее время наметился спад цен.

У Казахстана некоторую тревогу вызывает поведение нефтяного рынка, где цены демонстрируют падение уже несколько недель подряд. В частности, цена на нефть сорта Brent на прошлой неделе снизилась на самую высокую величину с марта этого года (на 3,3%).

Нефть

При этом наблюдается ослабление и временных спредов по нефтяным фьючерсам, где на истекающие в ближайшее время контракты диапазон цен находится на самом низком уровне с марта этого года и торгуется в «перевернутой» позиции бэкуордейшн – всего на уровне $0,07 за баррель. Напомним, бэкуордейшн – это ситуация на рынке, при которой цены фьючерсных контрактов уменьшаются по мере отдаления месяца поставки.

Согласно информации международных информационных агентств, участники спекулятивных сделок на нефтяном рынке снизили свои чистые длинные позиции по контрактам на Brent на 9833 лота (в течение последней отчетной недели), что оставило их по состоянию на прошлый вторник с объёмом чистых длинных позиций на уровне 286 тыс. лотов.

При этом за прошлую неделю объём совокупных коротких позиций вырос на 5710 лотов, совокупных длинных позиций – упал на 4123 лота. Аналогичная ситуация наблюдается и по американскому сорту нефти WTI, по которой «спекулянты» также снижают позиции: на прошлой неделе они продали 12 399 лотов, «оставив» у себя 347 823 лота по чистым длинным позициям (по состоянию на прошлый вторник). Это, по информации ING, самое низкое значение лотов по чистым длинным позициям по нефти сорта WTI c января этого года.

По оценкам экспертов, такие негативные тенденции на рынке нефти связаны со множеством текущих факторов. Один из основных факторов связан с «неблагоприятным» повышением инфляции в США и перспективой возможного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС в ближайшей перспективе.

Другим дополнительным фактором, оказывающим давление на нефтяной рынок, служит продвижение США по переговорам с Ираном о возобновлении «ядерного» соглашения. Это означает, что в скором времени рынок может захлестнуть волна иранской нефти, что приведет к потенциальному падению цен на неё. Внимание на этой неделе как раз было приковано к событиям в Вене, где проходят «ядерные переговоры» по Ирану, и общественность пребывает в ожидании громких новостей по оглашению нового соглашения между США и Ираном.

Кроме этого, нервное напряжение на рынке усиливают новости из Индии и других горячих точек в Азии, где из-за коронавируса продолжает обостряться эпидемиологическая обстановка.

В частности, по информации ING, со ссылкой на данные Министерства нефти и природного газа Индии, коэффициент использования нефти индийскими нефтеперерабатывающими предприятиями в апреле составил 96,82%. Это намного превышает прошлогоднее значение в 71,8%. Однако демонстрирует снижение по сравнению с мартом, когда этот коэффициент равнялся 98,99%.

Как мы уже описывали в предыдущих выпусках, НПЗ Индии снижают потребление сырой нефти, и май явился очень неблагоприятным месяцем для этой страны, страдающей от ежедневных «рекордов» по заболеванию коронавирусом.

Металлы

На рынке металлов также наблюдается некоторое снижение цен. Внимание здесь приковано к меди, цены на которую росли в последнее время рекордными темпами и вдруг упали до $9848 за тонну. Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами за прошлую неделю, трейдеры уменьшили свои чистые длинные позиции по контрактам на медь в течение второй последовательной недели, продав на прошлой неделе 9097 лотов и сохранив чистые длинные позиции в объёме 51 936 лотов (по состоянию на прошлый вторник).

Ключевую роль на этом рынке играет Китай. Здесь, согласно недавно опубликованным статистическим данным, объём производства переработанной меди вырос на 16,6% (в годовом выражении, на 3,6% – в месячном) и достиг 901 тыс. тонн в апреле т. г. Следует отметить, что Китай наращивает импорт медного лома: в апреле ввоз медного лома в страну практически удвоился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – на 167,7 тыс. тонн, перешагнув отметку 530 тыс. тонн.

Такое увеличение явилось вторым по величине месячным повышением импорта медного лома в Китай в течение последних двух лет. По оценкам экспертов, следует ожидать, что Китай будет продолжать наращивать импорт медного лома в течение последующих нескольких месяцев в силу намерений китайских производителей снизить зависимость от импорта медного концентрата и переключения на использование вторичного сырья. Что касается других базовых металлов, то выпуск свинца в Китае вырос на 9% (в годовом выражении), до 546 тыс. тонн, а цинка – на 3,4% (до 544 тыс. тонн).

В целом конъюнктура мировых цен на алюминий и цинк также формируется в зависимости от новостей из Китая, который является крупнейшим в мире производителем этого металла. В последнее время на рынок давит фактор, связанный с ограничениями поставок электричества в провинцию Юньнань, куда переместились многие плавильные предприятия Китая. Это может привести к снижению производства алюминия в Китае. По данным Международного института алюминия, несмотря на неизменность суточного выпуска алюминия в мировом масштабе (185,3 тыс. тонн в сутки в апреле), производство алюминия в Китае снизилось в апреле на 3,2% (по сравнению с мартом), до 2,3 млн тонн.

В целом рынок алюминия в настоящее время находится в центре внимания экономистов и трейдеров в связи с радикальными изменениями, происходящими как на стороне предложения металла, так и его потребления. В течение последнего десятилетия в мире наблюдался стремительный рост мощностей по производству алюминия, особенно со стороны Китая. Однако в настоящее время в этой стране, в силу давления на производителей по уменьшению выхлопных газов, происходит и своеобразное подавление объёмов производства этого металла.

По информации ING, общий объём производственных возможностей Китая приближается к максимальному потолку, установленному в четырнадцатом пятилетнем плане Китая, и в долгосрочном периоде первичное производство алюминия в этой стране не станет стремительно расти, а будет находиться на достигнутом в настоящее время уровне. Это говорит о том, что последующие усилия правительства и участников отрасли будут сводиться к увеличению выпуска вторичного алюминия, производство которого требует меньших объёмов энергии и приводит к меньшему выпуску выхлопных газов.

Другим фактором, который «провоцирует» давление на алюминиевый рынок, становятся меры развитых экономик в сторону расширенного использования возобновляемых источников энергии, потребующих роста применения алюминия. Это, по мнению экспертов, приведет к возникновению дефицита на рынке алюминия к 2025 году. Рост осведомленности потребителей в сфере зелёного производства в совокупности с повышающимся давлением на производителей по использованию продуктов с низким содержанием углерода приведет к увеличению спроса на производство алюминия с низким уровнем карбонизации, что вызовет масштабный дефицит такого вида алюминия в мире.

Что касается стали, то, согласно последним данным Всемирной ассоциации производителей стали, мировой объём выпуска стали в апреле вырос на 23,3% (по сравнению с прошлым годом) и достиг 169,5 млн тонн. При этом суточный объём выпуска стали вырос на 3,5% (в месячном выражении), что значительно выше прироста в 1,8%, зарегистрированного по итогам марта. Новости на этом рынке также «делает» Китай, который увеличил производство стали на 13,4% в годовом и на 7,5% в месячном выражении, доведя объём выпуска до 98 млн тонн в апреле этого года. Следует отметить, что Индия, охваченная вирусом, снизила объём производства стали на 14,4% (в апреле по сравнению с мартом).

Сельскохозяйственное сырье

Внимание к рынку сельскохозяйственных сырьевых товаров связано с растущими мировыми ценами на продовольствие, которые оказывают масштабное влияние на повышение общего уровня инфляции как в мире, так и в России и Казахстане.

У нас повышенный интерес вызывают новости из России, где, по последним оценкам Министерства сельского хозяйства, производство пшеницы в 2021–2022 годах может уменьшиться до 80,7 млн тонн, что будет намного ниже показателя 2020–2021 годов в 85,9 млн тонн.

При этом производство зерновых в целом, включая ячмень, кукурузу и другие виды зерновых, упадет до 127,4 млн тонн (с 133,5 млн тонн в предыдущем сезоне). По оценкам других участников российского зернового рынка, прогнозы Министерства сельского хозяйства выглядят оптимистичными, и вполне вероятно, что падение производства пшеницы и зерновых в целом будет ещё более ощутимым. Об этом, в частности, говорят оценки Российского зернового союза, прогнозирующего объём производства зерновых на уровне 126 млн тонн, а также компании «ПроЗерно» и других участников зернового рынка России.

Несмотря на такие пессимистические прогнозы, Россия планирует увеличить экспорт зерновых до 51 млн тонн (примерно на 3 млн тонн) в связи с удовлетворением ранее не использованной квоты в этом сезоне. В сообщении Минсельхоза России также указывается важная новость о введении с 2 июня плавающей пошлины, которая составит на пшеницу $29,4 за тонну (вместо текущей ставки в $61 за тонну).

Что касается внутреннего потреб­ления, то здесь, по сообщениям министерства, «прорабатывается вопрос о формировании неснижаемого запаса зерна в интервенционном фонде в размере 3 млн тонн, что соответствует потребности производителей муки на 2–3 месяца».

Китай как лакмусовая бумага

Как бы ни развернулись события на сырьевых рынках в ближайшем будущем, эксперты сходятся во мнении, что рынок нефти, а также металлов пока будут удерживать свои позиции и дальнейшее потенциальное снижение цен вряд ли будет носить долгосрочный характер.

Огромное значение для нефти, например, по мнению экспертов, будет иметь время возврата на мировой рынок как иранской, так и американской сланцевой нефти, и фактор того, насколько мировая экономика сможет поглотить дополнительный приток нефти в результате потенциального увеличения предложения нефти из этих стран.

Что касается влияния фактора американской экономики, то повышение инфляции и возможное внесение коррективов в денежно-кредитную политику со стороны ФРС США серьёзно повлияет на рынок нефти, а также на рынок металлов. Ключевой вопрос здесь заключается в том, насколько эти меры обеспечат экономике США «мягкую посадку» в случае сильного перегрева и насколько волатильными в результате окажутся товарные рынки.

Другой важный вопрос для товарных рынков связан с экономикой Китая, который является крупнейшим потребителем нефти и других видов сырья в мире. По последним сообщениям агентства Bloomberg, в этом плане наметились тревожные тенденции, связанные с принятыми недавно мерами китайского правительства, чтобы «урезонить» пыл инвесторов, активно скупающих сырье и материалы. В первые четыре месяца этого года Китай уже потратил $150 млрд на приобретение нефти, железной руды и меди. Это на $36 млрд больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.

В начале этой недели мировые агентства распространили информацию, что в условиях растущих цен на сырьевые товары власти Китая собрали ведущих топ-менеджеров крупнейших металлургических компаний для обсуждения вопроса спекулятивного поведения на товарных рынках. Как сообщает Bloomberg, правительство пригрозило серьёзными санкциями тем, кто будет увлекаться спекулятивными операциями и способствовать раздуванию пузыря, нависшего над товарными рынками.

Это не первое предупреждение сырьевым рынкам со стороны Китая. Как отмечает Bloomberg, власти страны пошли на замедление инвестирования в инфраструктурные проекты в Китае, в которых широко используются металлы. В частности, объём продаж так называемых специальных облигаций для финансирования обновления и строительства инфраструктуры в Китае в январе – апреле этого года, по данным Bloomberg, составил 222,7 млрд юаней ($34,3 млрд). Это значительно ниже объёма инвестирования за аналогичный период 2019 года (729,6 млрд юаней) и 2020 года (1,15 трлн юаней). Такая ситуация серьёзно отразится на рынке цветных металлов и железной руды, которые находят масштабное применение в инфраструктурных проектах.

Другой фактор, который поставит барьер для роста сырьевых рынков, связан с сокращением кредитного финансирования китайской экономики. В частности, Народный банк Китая уже с прошлого года ограничивает кредитование экономики в целях избежания участия в спекулятивных операциях, перегревающих рынок. Аналогично показателям облигационных займов на финансирование инфраструктурных проектов в настоящее время доля новых кредитов в ВВП Китая также уменьшается, что непосредственно грозит вылиться в сужение спроса на сырьевые товары.

Несмотря на то что в последние годы сжатие кредитного финансирования Китая не привело к обвалу сырьевых товарных рынков, эксперты сходятся во мнении, что потенциальный эффект этого сжатия в ближайшей перспективе будет «далеким и широким» (Bloomberg). В первую очередь эксперты предсказывают отрицательное воздействие на рынок нефти и рынок меди, премия к цене на которую в порту Яньшань уже достигла своего минимального значения за последние четыре года.

Как подчеркивают эксперты, кредитное сжатие китайской экономики окажет эффект на мировые товарные рынки через несколько месяцев и, скорее всего, замедление роста цен на железную руду и металлы будет наблюдаться во второй половине и в конце этого года.

Что касается нефти, то здесь огромное значение будет иметь политика ОПЕК по поиску оптимальных вариантов сокращения и наращивания добычи нефти. Страны ОПЕК+, включая Казахстан, столкнутся с необходимостью выбора момента, когда им будет выгоднее наращивать объёмы добычи для удовлетворения растущего спроса или продолжать регулировать выпуск «небольшими» порциями для сохранения цен на высоком уровне.

Асель НУСУПОВА, Нью-Йорк, фото из архива «ДК»