Оптимальна для текущей ситуации

На этой неделе комитет по денежно-кредитной политике Национального банка принял решение сохранить базовую ставку на уровне 9% годовых с процентным коридором +/- 1,0 п.п. Соответственно, ставка по операциям постоянного доступа по предоставлению ликвидности составит 10% и по операциям постоянного доступа по изъятию ликвидности – 8%. Разбираемся здесь, как это решение отразится на рынке.

СР

В Национальном банке считают, что основные риски инфляции в Казахстане в среднесрочной перспективе связаны с более сильным фискальным стимулированием экономики, дальнейшим ростом внутренних цен на ГСМ, более высокой продовольственной инфляцией в результате увеличения цен на мировых рынках. А также – с возникновением дисбалансов на внутреннем рынке продовольствия и сворачиванием стимулов центральными банками развитых стран.

Инфляция

По итогам мая 2021 года годовая инфляция составила 7,2%. Рост цен на непродовольственные товары и платные услуги был частично нивелирован дезинфляционными процессами на продовольственном рынке.

«Мы считаем, что основным аргументом в пользу такого решения стали данные по восстановлению экономики страны и выходу динамики ВВП в положительную зону (+0,7% по итогам 4 месяцев текущего года). В текущих условиях главной задачей для монетарного регулятора станет сохранение оптимального баланса, при котором инфляция будет оставаться в целевом коридоре в 4-6%, а стоимость финансирования будет стимулировать и укреплять экономический рост в стране», – объясняют решение НБ в аналитическом центре Ассоциации финансистов Казахстана.

По оценкам Национального банка, снижение темпов замедления инфляции может привести к превышению целевого коридора 4-6% по итогам 2021 года. Основными факторами пересмотра прогноза инфляции стали: рост цен на ГСМ по итогам 5 месяцев 2021 года, увеличение тарифов энергопроизводящих организаций, а также сохранение внешнего инфляционного давления. При этом влияние дополнительного фискального импульса, связанное с уточнением республиканского бюджета, будет перераспределено между 2021 и 2022 годами.

«Базовая процентная ставка – инструмент, который в частности регулирует инфляционное напряжение. Инфляция по итогам мая ускорилась до 7,2% после апрельского показателя в 7% годовых. Менять пока ставку не получается. Снижение может привести к ещё большему росту инфляции, а также ослаблению курса казахстанского тенге, что повлияет на рост цен импортных товаров. А это, опять же, спровоцирует инфляцию, – объясняет Сергей Полыгалов, эксперт аналитического агентства Central Asia Cronos. – Повышение может улучшить инфляционный фон, но при этом может негативно отразиться на экономических процессах с точки зрения, например, возможного роста процентных ставок по кредитам, в частности для бизнеса, который кредитуется для поддержания эффективной деятельности».

Реальный сектор

По итогам января-апреля 2021 года рост ВВП составил 0,7% в годовом выражении. Наблюдается восстановительная динамика в торговле (+ 5,7%) и транспорте (замедление темпов сокращения до -9%). Ускорение темпов роста отмечается в обрабатывающей промышленности (7,7%), строительстве (12,5%), а также информации и связи (11,1%).

Наблюдается восстановление потребительской активности населения. Это подтверждается ускорением динамики розничного товарооборота в январе-апреле 2021 года, который впервые с марта 2020 года вышел в зону роста (6,2%, г/г). Поддержку росту потребления домашних хозяйств в первом квартале 2021 года оказал рост реальных среднедушевых доходов населения на 3,4% в результате повышения заработной платы наемных работников и роста расходов бюджета на пенсии и стипендии.

«У Нацбанка есть цель – снизить инфляцию в целевой коридор 4-6%. Пока этого результата достичь не удалось. По последнему прогнозу, к таргету, вероятно, удастся прийти только в 2022 году. До этого времени, скорее всего, базовая ставка будет продолжать находиться на близких к текущим уровнях с вероятностью изменения до 1% в сторону снижения или увеличения в зависимости от ситуации», – уточняет Сергей Полыгалов.

Базовая ставка удерживается на уровне 9% с июля 2020 года. В 2020 году темпы роста экономики оставляли желать лучшего. Для резкого ухудшения экономической ситуации были причины – пандемия коронавируса.

«При этом стоит отметить, что базовая ставка на уровне 9% не помешала постепенному восстановлению экономики в стране. А по итогам четырёх месяцев 2021 года экономика уже показала положительные темпы роста. (…) Значит, текущая базовая ставка является оптимальной для текущих экономических условий. Тем более что, по заявлениям регулятора, экономические и инфляционные процессы внимательно отслеживаются, и Нацбанк готов в любой момент изменить ставку в зависимости от ситуации», – подчеркивает собеседник.

Объём кредитования банками экономики на конец апреля 2021 года составил 15,1 трлн тенге, увеличившись за месяц на 2,1%. Объём кредитов юридическим лицам увеличился на 1,3% до 7 152,4 млрд тенге, физическим лицам на 2,8% до 7 949,7 млрд тенге. В апреле 2021 года средневзвешенная ставка вознаграждения по кредитам, выданным в национальной валюте небанковским юридическим лицам, составила 11,6% (в апреле 2020 года – 12,1%), физическим лицам – 17,3% (17,1%).

«Изменение базовой ставки в любом случае приводит к изменению ставок кредитования в БВУ. Ставки по кредитам в банках меняются в том же направлении, в каком изменяется базовая ставка. На кредитование по госпрограммам базовая ставка влияет точно так же. Особенность кредитования по госпрограммам заключается в том, что заниженные ставки по ним финансируются из государственного бюджета. Естественно, что процент кредита по государственным программам учитывает базовую ставку, чтобы избежать излишних бюджетных затрат. Если ставка вырастет, то и процент по кредитам тоже вырастет, и наоборот, но, возможно, не так заметно, как по обычным кредитам.

В первую очередь учитываются возможности бюджета – на сколько есть возможность профинансировать разрыв между ставками по обычным кредитам и ставками по программным кредитам. В любом случае финансовые организации в убыток из-за заниженных ставок работать не будут», – заключил эксперт аналитического агентства Central Asia Cronos.

В отраслевой разбивке наиболее значительная сумма кредитов банков экономике приходится на такие отрасли, как промышленность (доля в общем объёме – 13,3%), торговля (11,7%), строительство (4,0%) и транспорт (3,2%).

Ирина ЛЕДОВСКИХ